众宝观音之故事由来非自佛教经典，而是来自于民间故事传说。众宝观音又称之为多宝观音。《观音菩萨传》中载有「多宝观音」的故事，传说观音菩萨显化于江北的事迹：古代江北地区民风刁悍，不知礼义廉耻，只贪财物，道德观全无，只要有利可图，为盗为娼都无所谓。再加上这些人都没有信仰，不知自身经常造恶会引发因果报应。观世音菩萨慈悲，见此状况非常不舍，而决定度化这些众生。

观音菩萨化现一位外地来的长者，来到江北地区只身于这些众生当中，长者全身穿金戴银，手中又捧着一个装满财宝的聚宝盆，说是从外地来到本地寻亲访友的。这位长者全身戴满金银珠宝，捧着一个聚宝盆，就这样大剌剌的在大街小巷闲逛，故意引起这些贪得无厌的歹徒注目。长者逛街逛累了，又故意走到一个偏僻无人的地方歇脚。长者找了一块大石头，将聚宝盆往旁边一放，便坐在石头上闭目养神，最后竟然打起盹来了。这批跟踪长者而来的歹徒见状，认为正是行抢的好时机，大伙便一哄而上，并将长者身上的财物与聚宝盆搜括一空。

这帮歹徒抢走长者的财物后，就各自分开去销赃了。正当歹徒们洋洋得意，准备将财宝变卖时，手中这些财宝竟瞬间化成石头。这帮人见状后非常惊讶，心想这位长者可能是神仙所化，于是纷纷回去长者曾经歇脚处想探个究竟。众人回到抢夺长者财物之处想见长者之时，却见不到长者的身影，只见到长者曾坐过的那块石头上，竖立了一块香梨木，木头上还写着「多宝观音」的字。后来事情传开来了，大家认为这是多宝观音示现来教化他们，于是便将这块木头凋成一尊名为多宝观音的法相，并送往当地慈云寺虔诚礼拜供奉。